Hyperliquid steht vor Fairness-Fragen, da Wintermute 76 % der Auktionen gewinnt

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Der Krypto-Market-Maker Wintermute hat im vergangenen Monat rund 76 % der Datenauktionen mit höchster Priorität von Hyperliquid für sich entschieden, was Fragen aufwirft, ob das kostenpflichtige Frühzugangs-System der Börse großen Handelsfirmen einen Vorteil gegenüber kleineren Teilnehmern verschafft.

• Laut Loris Tools gewannen mit Wintermute verbundene Wallets im vergangenen Monat rund 76 % der Datenauktionen mit höchster Priorität von Hyperliquid.

• Das Auktionssystem ermöglicht es Händlern, für einen frühen Zugang zu eingehenden Orderdaten zu zahlen, wodurch ihre Algorithmen Millisekunden Zeit haben, Trades vor der Ausführung anzupassen.

• DRW-Gründer Don Wilson stellte die Fairness des Systems und die regulatorischen Implikationen infrage, während Wintermute und Hyperliquid dessen Transparenz verteidigten.

• Die Prüfung erfolgt, während Hyperliquid in Derivate auf traditionelle Vermögenswerte expandiert und ICE unter Nutzung seiner Technologie regulierte US-Perpetual-Futures anstrebt.

Laut einem Bloomberg-Bericht unter Berufung auf die Blockchain-Analyseplattform Loris Tools gewann eine mit Wintermute verbundene Wallet mehr als drei Viertel der Auktionen um den obersten Datenplatz, der Händlern ermöglicht, eingehende Orders Millisekunden vor ihrer Verarbeitung zu sehen.

Das System erlaubt Handelsfirmen, auf schnelleren Zugang zu Orderinformationen zu bieten, wodurch ihre Algorithmen zusätzliche Zeit erhalten, um Kurse anzupassen oder Positionen an anderen Börsen abzusichern, bevor Geschäfte ausgeführt werden.

Wintermute wollte seinen Anteil an den gewonnenen Auktionen nicht bestätigen und keine Angaben dazu machen, wie viel das Unternehmen für den Dienst ausgibt. Gründer und CEO Evgeny Gaevoy sagte, die Firma nutze den Mechanismus in erster Linie für den Kryptowährungshandel und nicht für Derivate, die an traditionelle Finanzanlagen gekoppelt sind.

So funktionieren die Prioritätsdaten-Auktionen von Hyperliquid

Hyperliquid betreibt eine dezentrale Börse, an der Händler unbefristete Futures kaufen und verkaufen können, ohne auf einen herkömmlichen zentralisierten Börsenbetreiber angewiesen zu sein.

Anders als traditionelle Futures haben unbefristete Kontrakte kein Ablaufdatum, sodass Händler ihre Positionen so lange halten können, wie sie die erforderlichen Margin-Bedingungen erfüllen.

Im Rahmen des Priority-Datenauktionssystems von Hyperliquid konkurrieren die Teilnehmer um einen früheren Zugang zu Informationen über Aufträge, die auf ihre Bearbeitung warten.

Der Gewinn eines Slots mit höherer Priorität verschafft einem Handelsalgorithmus einen kleinen zeitlichen Vorteil. Market Maker können diese Informationen nutzen, um ihre Kauf- und Verkaufspreise anzupassen oder andernorts gegenläufige Geschäfte zu platzieren, bevor die eingehenden Aufträge ausgeführt werden.

Die Börse ermöglicht es den Teilnehmern darüber hinaus, für Priorität bei der Verarbeitung ihrer eigenen Aufträge zu zahlen. Die beiden Mechanismen dienen unterschiedlichen Zwecken: Der eine regelt den Zugang zu Informationen, der andere beeinflusst die Ausführungspriorität.

Der Entwickler von Hyperliquid, das in Singapur ansässige Unternehmen Hyperliquid Labs, verteidigte das Auktionssystem mit dem Argument, die Teilnahme stehe allen offen und die Zahlungen würden öffentlich onchain verzeichnet.

„Prioritätsgebühren machen den Wettbewerb um Latenz offen und transparent“, sagte ein Sprecher gegenüber Bloomberg.

Gaevoy argumentierte ebenso, dass das Bezahlen für Geschwindigkeit in den traditionellen Finanzmärkten bereits üblich sei, wo hochentwickelte Handelsfirmen hohe Summen für spezialisierte Infrastruktur ausgeben.

„Unternehmen investieren in Netzwerke mit geringer Latenz, Mikrowellentürme und Colocation“, sagte er und erklärte, dass die Entwicklung solcher Systeme erhebliche finanzielle Mittel, Zeit und Fachkenntnis erfordere.

Er bezeichnete die Auktionen von Hyperliquid als eine transparentere Alternative, da die Teilnehmer sehen könnten, wie die Priorität vergeben wird und was die Unternehmen dafür zahlen.

Die Bedenken hinsichtlich der Fairness kommen auf, während Hyperliquid die Wall Street anzieht

Die Konzentration der gewonnenen Auktionen hat Fragen aufgeworfen, ob kleinere Händler mit Unternehmen, die über erhebliche finanzielle und technologische Ressourcen verfügen, wirksam konkurrieren können.

Don Wilson, Gründer des Handelsunternehmens DRW Holdings, stellte die Regelung in einem Beitrag auf X vom 31. Oktober infrage und verglich sie mit traditionellen Börsen, an denen Unternehmen um schnelleren Zugang konkurrieren, indem sie Server in der Nähe der Handelsinfrastruktur aufstellen.

Wilson stellte infrage, ob der Ansatz von Hyperliquid fairer sei als herkömmliche Börsenvereinbarungen, und äußerte Zweifel daran, wie US-Aufsichtsbehörden diese Praxis bewerten würden.

Die Debatte folgt auf die Expansion von Hyperliquid über Kryptowährungsderivate hinaus in Perpetual-Kontrakte, die an Aktien, Rohstoffe und Aktienindizes gekoppelt sind.

Im September überschritt das offene Interesse der Börse 18 Milliarden US-Dollar, wobei sich die Handelsaktivität sowohl auf Kryptowährungskontrakte als auch auf Märkte auf Basis traditioneller Vermögenswerte erstreckte.

Die Marktinfrastruktur von Hyperliquid hat das Interesse etablierter Finanzunternehmen geweckt, die ähnliche Produkte unter US-Aufsicht einführen wollen.

Am 29. Oktober kündigte die Intercontinental Exchange, die Muttergesellschaft der New York Stock Exchange, eine Partnerschaft mit Trade.xyz an, um regulierte US-Perpetual-Futures-Märkte unter Verwendung der Hyperliquid-Technologie zu entwickeln.

Das geplante Geschäft soll Kontrakte auf Kryptowährungen, Aktien, Rohstoffe, Währungen und Indizes anbieten, mit Zugang über teilnehmende Futures-Broker.

ICE plant, die regulierten Märkte zu betreiben und eine strategische Investition in Trade.xyz zu tätigen. Die Vereinbarung steht weiterhin unter dem Vorbehalt behördlicher Genehmigungen, einschließlich der Erlaubnis der Commodity Futures Trading Commission.

Es bleibt unklar, ob der bestehende Mechanismus von Hyperliquid für Auktionen auf vorrangige Daten an dem vorgeschlagenen US-Handelsplatz zum Einsatz käme.

Unabhängig davon hat Payward, die Muttergesellschaft von Kraken, Pläne für regulierte, auf Hyperliquid basierende unbefristete Futures über Bitnomial und NinjaTrader Clearing skizziert.

Nach diesem Vorschlag würde Bitnomial die Märkte verwalten sowie Clearing und Abwicklung übernehmen, während NinjaTrader Clearing die Kundenkonten führen würde. Die Teilnahme wäre auf zugelassene Kunden über zugangsbeschränkte Märkte begrenzt.