En resumen

• Los ETF de bitcoin al contado de EE. UU. han registrado cinco días consecutivos de salidas netas por un total de 1.440 millones de dólares, a medida que los inversores redujeron su exposición a activos de riesgo.

• Los activos netos de los fondos han caído a 93.700 millones de dólares, alrededor de un 45% por debajo del máximo de 169.500 millones de dólares alcanzado en octubre de 2025.

• Los analistas señalan que las salidas son moderadas en relación con los 55.000 millones de dólares que los fondos han captado en conjunto, pero advierten de que la demanda de compra se ha agotado.

Los fondos cotizados (ETF) de Bitcoin al contado de Estados Unidos han registrado cinco días consecutivos de salidas netas, a medida que los inversores se retiran de los activos de riesgo tras una semana turbulenta para los mercados.

Los fondos perdieron unos 1.440 millones de dólares entre el 5 y el 11 de noviembre, incluidos 299,9 millones de dólares el miércoles, según datos de SoSoValue. Eso eleva las salidas netas de noviembre hasta ahora a 1.880 millones de dólares, después de que 520 millones de dólares abandonaran los fondos en octubre.

Las salidas han coincidido con una venta masiva en las acciones de inteligencia artificial y tecnología. El 5 de noviembre, cuando el Nasdaq Composite cayó un 5,5% en un solo día, los ETF de Bitcoin registraron salidas netas de unos 430 millones de dólares.

"Esta ola de salidas es el resultado de que los inversores institucionales estén reduciendo, de forma activa o pasiva, su exposición al riesgo tras un descenso del apetito por el riesgo macroeconómico, lo que aún no basta para demostrar que la tesis de asignación a largo plazo de Bitcoin se haya revertido", declaró Tim Sun, investigador sénior de HashKey, a Decrypt.

Las salidas de cinco días equivalen a cerca del 2,6% de los 55.100 millones de dólares en entradas netas acumuladas de los fondos, "lejos de un repliegue a gran escala", señaló Sun. No obstante, los activos netos totales de los fondos han caído a 93.700 millones de dólares, alrededor de un 45% por debajo de un máximo de 169.500 millones de dólares en octubre de 2025, a medida que tanto las salidas como la caída de los precios pasan factura.

Bitcoin cotiza a 73.358 dólares, con un descenso del 0,87% en las últimas 24 horas, según datos de Decrypt. En Decrypt Predict, los usuarios otorgan un 40% de probabilidad a que Bitcoin cotice por encima de los 74.000 dólares el domingo por la tarde, y un 94% de probabilidad a que se mantenga por encima de los 70.000 dólares. Sun estimó que el costo medio de tenencia de los ETF de Bitcoin al contado ronda los 81.000 dólares, lo que significa que algunos tenedores de ETF acumulan ahora pérdidas no realizadas, y que algunos inversores podrían recortar aún más su exposición a medida que reevalúan sus asignaciones al cierre del año.

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Precio de BTC el 15 de noviembre a las 4:59 p. m. UTC

Una falta de compradores

Los analistas señalan que la mayor preocupación es la escasez de nuevos compradores. En una nota compartida con Decrypt, Greg Cipolaro, jefe de investigación de BitGo, afirmó que el repunte posterior a las elecciones solo atrajo 75 millones de dólares a los ETF de Bitcoin al contado, mientras que la oferta de stablecoins vinculadas al dólar se contrajo un 1,9 % hasta los 286.300 millones de dólares, "lo que sugiere que hay poco capital nuevo esperando al margen". La firma de análisis onchain Glassnode descubrió que la oferta total de stablecoins cayó en 14.200 millones de dólares en los 30 días previos al 9 de noviembre, la contracción más rápida desde junio de 2022, informó Decrypt el miércoles.

El comercio de base, en el que los fondos de cobertura compraban acciones de ETF al contado mientras vendían en corto futuros para capturar la diferencia de precio, también se ha vuelto menos atractivo porque la base ha caído por debajo de los costos de financiamiento, lo que llevó a muchos fondos a salir, dijo Cipolaro. Eso significa que los flujos de los ETF ahora podrían reflejar la demanda direccional de Bitcoin de forma más directa que antes, según Sun.

Los compradores corporativos también han reducido su ritmo. La prima de las acciones de Strategy sobre el valor de sus tenencias de Bitcoin se ha estrechado, lo que hace menos atractivo para la empresa recaudar capital para comprar más, mientras que la decisión de MSCI de excluirla de sus índices podría cortar la inversión pasiva, dijo Sun.

«El factor más crítico que hay que observar ahora mismo es la persistente falta de demanda de compra en sí, cuyo impacto en los precios puede ser más significativo que las cifras de salida por sí solas», dijo.

Cipolaro dijo que el bitcoin había caído junto con los activos de riesgo, pero se había quedado rezagado en sus recuperaciones. "A menos que empiece a participar en los repuntes y la demanda de ETF se fortalezca, los activos digitales podrían seguir expuestos a nuevas caídas sin beneficiarse de un repunte más amplio de los activos de riesgo", escribió.

Mucha gente olvida cuánto duró el 'invierno' para $GLD. Tuvo un estallido inicial, incluso se convirtió en el mayor ETF del mundo durante un día en 2011, y luego llegaron los malos tiempos y (vio salir al 40% de los inversores) y tardó casi una DÉCADA en volver a alcanzar ese máximo de activos bajo gestión.… pic.twitter.com/Ny9gyyo1Am — Eric Balchunas (@EricBalchunas) 11 de noviembre de 2026

No todos ven las salidas de capital como una señal de advertencia a largo plazo. El analista de ETF de Bloomberg Eric Balchunas comparó los ETF de bitcoin con el ETF de oro GLD, que vio marcharse a alrededor del 40% de sus inversores tras su máximo de 2011 y tardó casi una década en recuperar sus activos, pero que ahora mantiene casi el triple de aquel máximo inicial. "Los activos sin flujos de efectivo funcionan puramente por sentimiento, y este cambia", escribió.