Points clés à retenir

• Le bitcoin a chuté de plus de 21 % en un mois, s'échangeant près de 64 000 $ le 14 novembre.

• Sur le graphique de Saylor, le bitcoin a perdu 29,8 % sur un an, tandis que STRC a rapporté 13,4 %.

• À près de 64 000 $, les bitcoins de Strategy se situaient plus de 9 milliards de dollars en dessous de leur coût d'acquisition.

Saylor met en avant les revenus pendant la chute du bitcoin

Michael Saylor, fondateur et président exécutif de Strategy Inc. (Nasdaq : MSTR), a comparé les rendements de STRC aux performances du cours du bitcoin sur X le 14 novembre. STRC, également appelée Stretch, est son action privilégiée dont la société peut ajuster le taux de dividende. Les chiffres couvraient une semaine, un mois, trois mois et un an.

Il a présenté son modèle de crédit numérique :

« Le bitcoin est du capital numérique. Strategy le transforme en crédit numérique. Au cours du mois écoulé, le bitcoin a chuté de 17,3 %. Le cours de STRC est resté pratiquement stable, et les dividendes ont porté son rendement total à +1,0 %. »
加载图片中Le bitcoin s'effondre, mais Michael Saylor affirme que STRC a tout de même dégagé des gains

Rendements de STRC dividendes inclus comparés à l'évolution du cours du bitcoin jusqu'au 13 novembre. Source : Strategy/Michael Saylor.

Le graphique montre que STRC a rapporté 0,3 % sur une semaine et 13,4 % sur un an, tandis que le bitcoin a reculé de 9,1 % et de 29,8 %, respectivement. Sur trois mois, le bitcoin a gagné 8,7 %, dépassant le rendement de 7,5 % de STRC. Les chiffres reposent sur des données arrêtées à 16 h, heure de l'Est, le 13 novembre, et tiennent compte des dividendes de STRC sans supposer que ces versements ont servi à acheter davantage d'actions.

Au moment de la rédaction, le bitcoin s'échangeait à 64 428 $, en baisse de 5,85 % sur 24 heures, selon des données de marché actualisées à 16 h 26, heure de l'Est, le 14 novembre. Les pertes atteignaient 14,37 % sur sept jours, 21,21 % sur un mois et 32,22 % sur un an. La dernière baisse mensuelle a dépassé le recul de 17,3 % de la comparaison de Saylor, qui reposait sur la clôture de la veille.

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Le cours du bitcoin le 14 novembre 2026. Source : Bitcoin.com Markets.

Le taux de 12 % de STRC repose sur le financement de l'entreprise

Les indicateurs de marché de STRC de Strategy affichaient un cours de clôture de 99,91 $ le 13 novembre et un taux de dividende annualisé variable de 12 %. À 12 %, le dividende s'élève à 12 $ par an pour 100 $ de montant nominal par action si le taux reste inchangé.

Détenir des actions préférentielles crée une créance financière sur l'émetteur, tandis que la détention directe de bitcoins confère au détenteur la cryptomonnaie elle-même. Les distributions de STRC dépendent du financement de l'entreprise, et son cours de bourse peut évoluer indépendamment du bitcoin.

Ces exigences de financement ont suscité les critiques de l'économiste Peter Schiff, qui a remis en question les hypothèses sous-jacentes aux paiements de STRC le 12 novembre, contestant l'idée que l'appréciation du bitcoin à long terme puisse soutenir ce modèle. Ses critiques portaient sur la pérennité des paiements, tandis que le dernier graphique de Saylor mesurait les rendements historiques pour les investisseurs.

Les rachats d'actions se poursuivent alors que les avoirs en bitcoins perdent de la valeur

Les ventes d'actions ordinaires ont financé les derniers achats de bitcoins et les rachats d'actions de préférence de la société. Du 2 au 8 novembre, Strategy a acheté 1 036 BTC pour 81,9 millions de dollars. Elle a également dépensé 188,3 millions de dollars pour racheter 1 887 464 de ses propres actions STRC.

Parallèlement, les avoirs en bitcoins de Strategy sont descendus plus profondément sous leur coût d'acquisition à mesure que la cryptomonnaie reculait. Valorisés à 64 428 dollars, ses 850 364 BTC déclarés représentent environ 54,79 milliards de dollars, contre un coût d'acquisition de 64,16 milliards de dollars. Cela implique une perte latente d'environ 9,37 milliards de dollars, sur la base de ses derniers avoirs déclarés.

Des réserves en dollars distinctes et un financement des dividendes ont soutenu les obligations de paiement de la société. Au 8 novembre, Strategy détenait une réserve désignée en dollars de 4,77 milliards de dollars, mise de côté pour les dividendes sur actions de préférence et les intérêts de la dette, ainsi que 146,2 millions de dollars de trésorerie distincte. Du 2 au 8 novembre, elle a utilisé 21,1 millions de dollars de cette réserve pour payer les dividendes sur actions de préférence.