En bref

• Les ETF Bitcoin au comptant américains ont enregistré cinq jours consécutifs de sorties nettes, pour un total de 1,44 milliard de dollars, les investisseurs se détournant des actifs risqués.

• L'actif net des fonds est tombé à 93,7 milliards de dollars, soit une baisse d'environ 45 % par rapport à un pic de 169,5 milliards de dollars en octobre 2025.

• Les analystes estiment que ces sorties sont modestes au regard des 55 milliards de dollars que les fonds ont collectés au total, mais avertissent que la demande d'achat s'est tarie.

Les fonds négociés en bourse (ETF) américains au comptant sur le bitcoin ont enregistré cinq jours consécutifs de sorties nettes, les investisseurs délaissant les actifs risqués après une semaine agitée sur les marchés.

Ces fonds ont perdu environ 1,44 milliard de dollars entre le 5 et le 11 novembre, dont 299,9 millions de dollars mercredi, selon les données de SoSoValue. Cela porte les sorties nettes de novembre à 1,88 milliard de dollars à ce stade, après 520 millions de dollars retirés des fonds en octobre.

Ces sorties ont coïncidé avec une vague de ventes sur les actions de l'intelligence artificielle et de la technologie. Le 5 novembre, lorsque le Nasdaq Composite a chuté de 5,5 % en une seule journée, les ETF bitcoin ont enregistré des sorties nettes d'environ 430 millions de dollars.

« Cette vague de sorties résulte de la réduction, active ou passive, de l'exposition au risque des investisseurs institutionnels après un recul de l'appétit pour le risque macroéconomique, ce qui ne suffit pas encore à prouver que la thèse de l'allocation à long terme au bitcoin se soit inversée », a déclaré Tim Sun, chercheur senior chez HashKey, à Decrypt.

Les sorties sur cinq jours représentent environ 2,6 % des 55,1 milliards de dollars d'entrées nettes cumulées des fonds, « loin d'un recul généralisé », a précisé M. Sun. Mais l'actif net total des fonds est tombé à 93,7 milliards de dollars, en baisse d'environ 45 % par rapport à un pic de 169,5 milliards de dollars en octobre 2025, les sorties et la baisse des prix pesant tous deux sur les encours.

Le bitcoin s'échange à 73 358 dollars, en baisse de 0,87 % sur les dernières 24 heures, selon les données de Decrypt. Sur Decrypt Predict, les utilisateurs estiment à 40 % la probabilité que le bitcoin s'échange au-dessus de 74 000 dollars dimanche après-midi, et à 94 % celle qu'il se maintienne au-dessus de 70 000 dollars. M. Sun estime que le coût de détention moyen des ETF bitcoin au comptant s'établit autour de 81 000 dollars, ce qui signifie que certains détenteurs d'ETF accusent désormais des pertes latentes, et que certains investisseurs pourraient réduire encore leur exposition en réévaluant leurs allocations en fin d'année.

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Cours du BTC le 15 novembre à 16 h 59 UTC

Un manque d'acheteurs

Les analystes estiment que la principale inquiétude est la pénurie de nouveaux acheteurs. Dans une note partagée avec Decrypt, Greg Cipolaro, responsable de la recherche chez BitGo, a déclaré que le rebond post-électoral n'a apporté que 75 millions de dollars aux ETF Bitcoin au comptant, tandis que l'offre de stablecoins indexés sur le dollar s'est contractée de 1,9 % pour atteindre 286,3 milliards de dollars, « ce qui suggère que peu de capitaux frais attendent en marge ». La société d'analyse onchain Glassnode a constaté que l'offre totale de stablecoins avait diminué de 14,2 milliards de dollars au cours des 30 jours précédant le 9 novembre, la contraction la plus rapide depuis juin 2022, a rapporté Decrypt mercredi.

Le trade de base, dans lequel les hedge funds achetaient des actions d'ETF au comptant tout en vendant à découvert des contrats à terme pour capter l'écart de prix, est également devenu moins attractif car la base est tombée sous les coûts d'emprunt, poussant de nombreux fonds à sortir, a déclaré Cipolaro. Cela signifie que les flux des ETF peuvent désormais refléter plus directement qu'auparavant la demande directionnelle de Bitcoin, selon Sun.

Les acheteurs institutionnels ont également ralenti. La prime de l'action de Strategy par rapport à la valeur de ses avoirs en Bitcoin s'est réduite, rendant moins attractif pour l'entreprise de lever des capitaux pour en acheter davantage, tandis que la décision de MSCI de l'exclure de ses indices pourrait priver l'entreprise d'investissements passifs, a déclaré Sun.

« Le facteur le plus critique à surveiller en ce moment est l'absence persistante de demande d'achat elle-même, dont l'impact sur les prix pourrait être plus significatif que les seuls chiffres de sorties de capitaux », a-t-il déclaré.

Cipolaro a déclaré que le bitcoin avait reculé avec les actifs à risque mais avait été à la traîne lors de leurs redressements. « À moins qu'il ne commence à participer aux rallyes et que la demande d'ETF ne se renforce, les actifs numériques pourraient rester exposés à de nouvelles baisses sans bénéficier d'un rebond plus large des actifs à risque », a-t-il écrit.

Beaucoup de gens oublient combien de temps a duré l'« hiver » pour $GLD. Il y a d'abord eu une poussée initiale, devenant même le plus grand ETF au monde pendant une journée en 2011, puis les mauvais moments sont arrivés et il (a vu 40 % des investisseurs le quitter) et il a fallu près d'une DÉCENNIE pour retrouver ce niveau record d'actifs sous gestion.… pic.twitter.com/Ny9gyyo1Am — Eric Balchunas (@EricBalchunas) 11 novembre 2026

Tout le monde ne voit pas ces sorties de capitaux comme un signal d'alarme à long terme. L'analyste ETF de Bloomberg, Eric Balchunas, a comparé les ETF Bitcoin à l'ETF or GLD, qui a vu environ 40 % de ses investisseurs partir après son pic de 2011 et a mis près d'une décennie à récupérer ses actifs, mais détient aujourd'hui près de trois fois ce premier sommet. « Les actifs sans flux de trésorerie reposent uniquement sur le sentiment, et celui-ci change », a-t-il écrit.