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TLDR

• Euronext a suspendu l'ETP CoinShares Zcash (ZCSH) sur Euronext Paris le jour même où il devait commencer à être négocié.

• L'opérateur de la Bourse a invoqué des exigences opérationnelles de règlement.

• La suspension reste en vigueur jusqu'à ce que le dépositaire central de titres (CSD) puisse pleinement prendre en charge les opérations de règlement standard.

• CoinShares aurait été le quatrième émetteur à coter un ETP Zcash en Europe.

Euronext coupe court à ZCSH

Euronext a suspendu mercredi le produit négocié en bourse Zcash de CoinShares, le jour même où il devait faire ses débuts sur Euronext Paris.

Dans son avis officiel, l'opérateur de marché a indiqué que l'ETP CoinShares Zcash, négocié sous le code ZCSH, était suspendu jusqu'à nouvel ordre. L'avis ne fournissait aucune explication à cette décision, ce qui a laissé le marché dans l'expectative pendant un certain temps.

CoinShares avait annoncé le lancement parisien prévu plus tôt dans la même journée. Cela signifie que le produit est passé de l'annonce du lancement à la suspension de cotation en quelques heures, une séquence rarement observée dans le secteur des ETP.

Des problèmes de règlement à l'origine de la suspension

L'explication est venue directement d'Euronext. Un porte-parole, Flavio Bornancin-Tomasella, a déclaré au public que la mesure était strictement limitée à des exigences opérationnelles de règlement.

Selon cette déclaration, l'ETP restera suspendu jusqu'à ce que le CSD puisse pleinement prendre en charge les opérations de règlement standard. Il pourrait s'agir d'un problème d'infrastructure plutôt que d'un jugement sur Zcash ou sur le produit lui-même. L'infrastructure de règlement garantit que les transactions sont compensées et que les actifs changent de mains correctement ; sans elle, une bourse ne peut pas ouvrir responsablement les négociations.

Il convient de noter qu'Euronext n'a pas donné de calendrier pour la résolution du problème. Et il n'y a pas non plus de confirmation quant à la lacune technique précise que le CSD doit encore combler.

Les ETP Zcash gagnent du terrain en Europe

Ce retard intervient à un moment où l'intérêt pour les actifs axés sur la confidentialité progresse clairement sur le continent. Si ZCSH avait été lancé comme prévu, il aurait été le quatrième ETP basé sur Zcash coté en Europe. Plus tôt cette année, 21Shares, Virtune et Valor ont tous lancé leurs propres produits Zcash.

Ce que nous avons observé récemment dans notre actualité crypto, un champ déjà bien encombré, montre à quelle vitesse les émetteurs européens étendent leur offre au-delà du Bitcoin et de l'Ethereum vers une exposition aux altcoins. CoinShares cherche manifestement à capter sa part de cette demande grâce à sa gamme d'ETP physiques.

La question clé est désormais de savoir à quelle vitesse cet obstacle lié au règlement-livraison sera levé. Un bref délai n'entamerait guère le récit, mais un délai plus long pourrait offrir davantage de marge de manœuvre aux ETP Zcash existants. Dans un cas comme dans l'autre, cet épisode rappelle que, même sur un marché en maturation, l'infrastructure de back-end peut encore déterminer si un produit crypto voit le jour.

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