画像を読み込み中オンチェーンの資金は国債、金、資産担保クレジットへと流れている

写真：Zlaťáky.cz / Pexels

トークン化された現実世界の資産は、投資家がブロックチェーン上で収益とヘッジを求めていることから、資本を引き寄せている。

2026年10月9日（金）· 11:30 EDT · 読了時間2分

DeFiにおいて

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暗号資産投資家たちは今週、驚くほど古風なことをしていた。彼らは利回りやヘッジを求めて、資金を米国債、金、資産担保クレジットへと移した。

ひねりはそれが起きた場所にある。これらの資金の流れはオンチェーンで、現在分散型金融プロトコル内に存在する現実世界資産（RWA）のトークン化されたバージョンを通じて流れた。

資金がどこにあるか

トークン化されたUS国債は最大の区分である。調査結果によると、その流通価値は2026年半ばから後半にかけて約$15.6-$17.8 billionに達した。

次に資産担保・プライベートクレジットが続き、総額は$7-$8 billionです。続いてトークン化された金が続き、供給量は約$5.4 billionです。

金の伸びは際立っている。オンチェーンで保有されるオンス数は前年比73%増加し、総量は36トンに達した。

トレジャリーカテゴリーの大物はおなじみの顔ぶれだ。BlackRockのBUIDLは約$2.5 billionを保有している。CircleのUSYCはピーク時に$2.4-$3 billion前後で推移してきた。

トークン化されたRWA分野の他の発行体には、フランクリン・テンプルトン、テザー、オンドが含まれ、暗号資産ネイティブのプロトコルも名を連ねています。

安全な避難先は安全な避難先のように振る舞う

2026年3月の金価格下落局面において、トークン化国債には$1.47 billion近くの資金が流入した。

2026年8月には、現金同等資産および国債の供給量のうち、わずか約0.006%しか取引されませんでした。これらのトークンは、トレーディングデスクではなく、貯蓄口座のように扱われています。

クレジットは別物だ。トークン化されたクレジット商品のうち19-21%が融資プロトコルで担保として使用されている。これに対し、現金同等物の担保利用率はほぼゼロである。

どのようにしてここに至ったのか

所有権は依然として集中している。暗号資産ネイティブの主体がRWAのかなりの割合を保有しており、MakerDAOや取引所などのプラットフォームが相当量を管理している。

これは何を意味するのか

トレジャリーにおけるバイ・アンド・ホールドのパターンも流動性にとって重要である。0.006%の取引率は、これらのトークンが流動性のある市場というよりも、むしろ遊休担保のように機能していることを意味しており、多くの保有者が一斉に出口を求めようとした場合に二次取引がどこまで耐えられるかという疑問を提起する。

トークン化されたクレジットの19-21%が担保として使用されており、これらの資産はすでにDeFi融資に組み込まれています。基礎となる借り手が揺らげば、その影響はその担保に依存する融資市場を通じて波及する可能性があります。

暗号資産ネイティブの事業者や、ブラックロック、サークル、オンドといった一握りの発行体がこのカテゴリーを支配している場合、一度の大規模な償還やプロトコルの方針変更は、表面的な合計額が示す以上に広範な波及効果を及ぼす可能性がある。

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