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画像を読み込み中米国の需要低迷でビットコインのコインベース・プレミアムが51日間マイナス続く - 1
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ビットコインのコインベース・プレミアム指数は51日連続でゼロを下回っており、直近の値は−0.10%となっている。米国の取引所であるコインベースは引き続きBTCをバイナンスより低い価格で付けている。

• CoinGlassによると、コインベース・プレミアムがマイナスとなる51日連続の記録は9月23日に始まった。

• 最新の−0.10%という数値は、ダッシュボードの30日平均である−0.14%よりもマイナス幅が小さい。

• 米国のビットコインETFからの資金流出とアナリストの需要懸念は、慎重な買いを示す別個の証拠となっている。

• 取引所プレミアムがマイナスであることだけでは、機関投資家が資金を引き揚げていると断定することはできない。

CoinGlassのデータによると、このマイナス圏での推移は9月23日に始まり、同社のダッシュボードでは年間平均プレミアムが−0.06%と表示されている。直近の数値も月間平均も、この年間の数値を下回っている。

画像を読み込み中51日連続でマイナスが続いた後のビットコインのコインベース・プレミアムが−0.10%であることを示すCoinGlassのチャート。あわせて2026年1月から11月までのビットコイン価格を表示。

出典：CoinGlass

この指数は、CoinbaseのBTC-USD市場におけるビットコイン価格と、BinanceのBTC-USDT市場における価格を比較するものだ。CoinGlassはこの指標を、世界市場と比較した米国市場における売買圧力を観察する方法と説明している。

直近の乖離幅は縮小したものの、ビットコインのディスカウントは続く

ダッシュボードの数値から算出すると、直近のプレミアムは−0.10%で、30日平均の−0.14%を0.04ポイント上回っている。したがって、比較上ビットコインは依然としてCoinbaseの方が安いものの、現在のディスカウントは過去1カ月に記録された平均よりも小さい。

年間平均の−0.06%と比較すると、最新の値は0.04ポイント低い。月間平均は年間の数値を0.08ポイント下回っており、直近の期間はより長い参照期間よりもマイナス圏に深く入り込んでいる。

CoinGlassの1年Zスコアは−0.95で、ダッシュボードではこれを正常範囲内と表示している。マイナスプレミアムの連続とこの統計値は、データの異なる特徴を表している。一方は連続するマイナス日数を数え、もう一方は値を過去の分布と比較して測定している。

この割引率も継続期間も、個々の取引の背後にいる買い手と売り手を特定するものではない。この指標は2つの市場間の価格差を記録するものであり、機関投資家のポートフォリオに流入・流出する資金のドル総額を示すものではない。

米国のビットコインETFはそれぞれ資金流出を記録

米国の投資商品も同期間に資金流出を報告している。crypto.newsが以前報じたように、現物ビットコインETFは11月11日まで5営業日連続で資金流出となり、その期間に約14億4000万ドルを失った。

この報道で引用されたSoSoValueのデータによると、11月11日の純流出額は2億9990万ドルだった。ブラックロックのiShares Bitcoin Trustが2億6973万ドルを占めた一方、グレースケールのBitcoin Trustは3913万ドルを失った。

モルガン・スタンレーのビットコイントラストには896万ドルが流入し、これら2つのファンドからの流出を部分的に相殺した。同じデータセットによると、残りの商品にはその取引時間中に純変動は見られなかった。

最近の流出にもかかわらず、2024年1月のファンド設定以来の累計純流入額は同報告時点で551億ドルだった。合計純資産は937億ドルに達し、ブラックロックのファンドが587億1000万ドルを保有していた。

ETFの設定と解約は投資商品における活動を測るものである。コインベース・プレミアムは取引所間の相対的な価格を測るものであり、いずれのデータセットも関与する各投資家の身元や動機を特定するものではない。

Bitfinexはスポット買いの弱さとレバレッジの根強さを指摘している

11月11日の評価で、Bitfinexのアナリストは、ビットコインが下落する中でスポット買いが弱い一方、先物ポジションは増え続けていると述べた。同社の数値では、先物の未決済建玉は70万1900BTCで、11月8日から11月11日にかけて3.3%増加した一方、価格は2.6%下落した。

米国のインフレ指標発表後、約7億2900万ドルの清算があったにもかかわらず、未決済建玉はわずか0.2%しか減少しなかった。Bitfinexはこの限定的な変化を、トレーダーが決済したポジションをほぼ即座に置き換えていた証拠と解釈した。

アナリストらは、保有期間が155日未満のコインの平均購入価格を75,717ドルと特定した。彼らは、75,000ドルから80,000ドルの間に購入された160万BTCが含み損の状態にあり、最近の買い手が損失にさらされていると推定した。

彼らの評価では、新たな現物需要が戻るまで、保有者は購入価格に近づく上昇局面で売り抜ける可能性がある。

オプション投資家は引き続きヘッジ費用を支払っている。

Bitget Wallet Researchによる買い需要に関する以前のコメントでは、持続的な回復はETFへの資金流入がプラスになることと、デリバティブのポジションがより均衡の取れたものになることに関連付けられていた。アナリストらは、売りが投機的な過剰をいくらか解消した一方で、新たな需要は依然として不十分だと述べた。

CoinSharesのマネージングディレクター、マルク・デ・リニュリは、11月10日に公表された別のコメントで、引き続く守勢的なポジショニングについて説明した。彼の評価は1カ月物オプションのスキューに焦点を当てたもので、プラスの値は投資家がコールによる上昇エクスポージャーよりもプットによる下落保護に対して多く支払っていることを示すという慣例を用いていた。

「今回はこれまでのところ持ちこたえていない。スキューは再び上昇しており、投資家が依然としてヘッジのために高いコストを支払っていることを示している」とデ・リニュリは述べた。