画像を読み込み中ロニー・ロイ
画像を読み込み中オリビア・ステファニー
画像を読み込み中レール

共有

暗号資産のマーケットメイカーであるウィンターミュートは、過去1カ月間にハイパーリキッドの最優先データオークションのおよそ76%を獲得しており、同取引所の有料早期アクセス制度が大手取引企業を小規模な参加者より優遇しているかどうかについて疑問が生じている。

• ロリス・ツールズによると、ウィンターミュートに関連するウォレットが過去1カ月間にハイパーリキッドの最優先データオークションのおよそ76%を落札した。

• このオークション制度では、トレーダーが入ってくる注文データへの早期アクセスに対価を支払うことができ、執行前にアルゴリズムが取引を調整するための数ミリ秒の猶予が得られる。

• DRWの創業者ドン・ウィルソン氏はこの制度の公平性と規制上の含意に疑問を呈した一方、WintermuteとHyperliquidはその透明性を擁護した。

• この精査は、Hyperliquidが伝統的資産のデリバティブへ事業を拡大し、ICEが同社の技術を用いて規制下の米国パーペチュアル先物を追求する中で生じている。

ブロックチェーン分析プラットフォームのLoris Toolsを引用したBloombergの報道によると、Wintermuteに関連するウォレットが、最上位のデータ枠を巡るオークションの4分の3超を落札した。この枠により、トレーダーは処理される数ミリ秒前に流入する注文を確認できる。

このシステムでは、取引会社が注文情報へのより高速なアクセス権を入札でき、取引が執行される前にアルゴリズムが気配値を調整したり、他の取引所でポジションをヘッジしたりする追加の時間を得られる。

Wintermuteは、オークション落札のシェアを確認することも、このサービスにいくら支出しているかを開示することも拒否した。創業者兼CEOのEvgeny Gaevoy氏は、同社は主にこの仕組みを、伝統的金融資産に連動するデリバティブではなく、暗号資産取引に利用していると述べた。

Hyperliquidの優先データオークションの仕組み

Hyperliquidは、トレーダーが従来の中央集権型取引所運営者に依存せずに無期限先物を売買できる分散型取引所を運営している。

従来の先物と異なり、無期限契約には満期日がなく、トレーダーは必要な証拠金条件を満たす限りポジションを維持できる。

Hyperliquidの優先データオークション制度では、参加者は処理待ちの注文に関する情報へより早くアクセスするために競争する。

より優先度の高い枠を獲得すると、取引アルゴリズムにわずかなタイミング上の優位が生まれる。マーケットメイカーはその情報を利用して、入ってくる注文が執行される前に売買価格を更新したり、他の市場で相殺取引を出したりすることができる。

取引所は別途、参加者が自身の注文を処理する際の優先権に対して対価を支払うことを認めている。この2つの仕組みは目的が異なり、一方は情報へのアクセスを左右し、もう一方は執行の優先順位に影響を与える。

Hyperliquidの開発元であるシンガポール拠点のHyperliquid Labsはオークション制度を擁護し、参加は誰にでも開かれており、支払いはオンチェーンで公開記録されると述べた。

「優先手数料によってレイテンシー競争は開かれ、透明になる」と広報担当者はBloombergに語った。

Gaevoy氏も同様に、速度への対価支払いは従来の金融市場ではすでに一般的であり、高度な取引企業は専門的なインフラに多額の支出をしていると主張した。

「企業は低遅延ネットワーク、マイクロ波タワー、コロケーションに投資している」と彼は述べ、そうしたシステムの開発には多額の資金、時間、専門知識が必要だと説明した。

彼は、参加者が優先権がどのように付与され、企業がいくら支払っているかを確認できるため、Hyperliquidのオークションはより透明性の高い代替手段だと評した。

Hyperliquidがウォール街を引きつける中で、公平性への懸念が浮上している。

オークション勝利の集中により、小規模なトレーダーが潤沢な資金力と技術力を持つ企業と効果的に競争できるかどうか疑問が生じている。

トレーディング企業DRW Holdingsの創業者ドン・ウィルソン氏は10月31日のXへの投稿でこの仕組みに疑問を呈し、企業が取引インフラの近くにサーバーを設置して高速アクセスを競う従来の取引所と比較した。

ウィルソン氏は、Hyperliquidの手法が従来の取引所の仕組みよりも公正かどうかを問い、米国の規制当局がこの慣行をどう見るかについて疑問を示した。

この議論は、Hyperliquidが暗号資産デリバティブの枠を超え、株式・商品・株価指数に連動する無期限契約へと事業を拡大したことを受けて起きている。

9月には、同取引所の未決済建玉が180億ドルを超え、取引活動は暗号資産契約と伝統的資産に基づく市場の双方に及んだ。

Hyperliquidの市場インフラは、米国の規制監督下で同様の商品を導入しようとする既存の金融企業の関心を集めている。

10月29日、ニューヨーク証券取引所の親会社であるインターコンチネンタル・エクスチェンジは、Hyperliquidの技術を用いて規制された米国の無期限先物市場を開発するため、Trade.xyzとの提携を発表した。

提案されている事業では、暗号資産、株式、商品、通貨、指数に連動する契約を提供し、参加する先物ブローカーを通じてアクセスできるようにする予定だ。

ICEは規制市場を運営し、Trade.xyzに戦略的投資を行う計画だ。この取り決めは、商品先物取引委員会の許可を含む規制当局の承認をなお必要としている。

Hyperliquidの既存の優先データオークションの仕組みが、提案されている米国の取引所で使用されるかどうかは依然として不明である。

別途、Krakenの親会社であるPaywardは、BitnomialとNinjaTrader Clearingを通じて、規制されたHyperliquidベースの無期限先物の計画を明らかにした。

この提案では、Bitnomialが市場を運営し、清算と決済を担当する一方、NinjaTrader Clearingが顧客口座を維持することになる。参加は、許可制の市場を通じて承認された顧客に限定される。