Aave Labs、Kamino、VedaがDeFi融資の法的枠組みをSECに提出

写真：Rostislav Uzunov / Pexels

グループは、分散型融資プロトコルと非カストディアル型ボールトは連邦証券法の適用範囲外であると主張し、SECのスタッフとの会合を要請した。

2026年11月3日（火）· 13:04 EST · 読了時間3分

金融分野において

Aave LabsはDeFiレンディングに関する自らの主張を規制当局に直接持ち込んだ。Kamino FoundationおよびVeda Tech Labs Inc.とともに、SECに機密の法的枠組みを提出し、当局職員との会合を要請した。

中核となる主張はインデックスカードに収まる。レンディングプロトコルに資産を供給する人、あるいは自身の担保に対して借り入れを行う人は、証券取引には該当しない。

グループがSECに送ったもの

提出は2026年10月26日に行われた。それはSECの暗号資産タスクフォースおよび企業財務局宛てのものだった。

分析では、分散型レンディングプロトコルとノンカストディアル型ボールトという2種類の製品を対象としている。ノンカストディアルとは、ユーザーが資金を企業に預けて管理を任せるのではなく、自ら資金の管理権を保持することを意味する。

この枠組みは、これらの商品をUS証券法の4つの柱に照らして検証する。第一はハウィー・テストであり、ある取り決めが投資契約に該当するかどうかを判断するために用いられる基準である。第二はリーブス・テストで、債務類似の金融商品に用いられる分析である。第三と第四は、1940年投資会社法と投資顧問法である。

4つの論点すべてにおいて、各グループは同じ結論に達した。彼らの見解では、これらの取り決めは投資契約ではなく、Revesの基準には該当せず、カストディ規制を必要とする助言関係を生じさせるものでもない。

重点は所有権と管理に置かれている。これらの団体によれば、これらのプロトコルの参加者はその両方を一貫して保持している。

Aave Labsはさらに2つの点を強調した。第一に、プロトコルは返済を約束するものではない。第二に、意思決定は従来の投資運用ではなく、透明性のあるコミュニティ主導のガバナンスを通じて行われる。

各グループは2026年11月2日から3日にかけて、この枠組みの公開概要を公表した。提出書類の全文は非公開のままとされた。

ステークスは小さくない。2026年10月までに、融資プロトコル市場全体で$50 billionを超えるデジタル資産が報告された。

これはAaveが当局と交わす初めての対話ではない。今回の提出は、暗号資産がどのように規制されるべきかについてAave Labsが以前に行った関与を継続するものである。

また、長い章が幕を閉じた後のことでもある。SECは2021年頃にAaveプロトコルに対する調査を開始した。その調査は2025年12月に執行勧告なしで終結した。

連合の構成も注目に値する。KaminoとVedaを加えることで、これは単一プロトコルの訴えから、よりセクター全体の立場に近いものへと変わった。

最も重要なのは、この申請が何ではないかを理解することです。これは利害関係者によって提出された法的主張です。SECによる裁定、指針、または承認ではありません。

SECはこれらの結論を採用していない。各グループはスタッフとの会合を要請しただけである。

もし当局がこの論理に関与したり受け入れたりすれば、その影響は重大なものとなり得る。本申請の背景にある調査は、規制上の不確実性の軽減が流動性を支え、すでに$50 billionを上回ると報告されている市場に機関投資家の関心を引き付ける可能性を示唆している。

ビルダーにとって、この提出書類はテンプレートを提供するものだ。他のレンディングプロトコルは公開された概要を研究し、同じ4つのフレームワークに対して自らの設計を検証することができる。

SECにとって、この提出は立場を記録に残すよう促すものだ。同庁の暗号資産タスクフォースは、まさにこうした種類の働きかけを受け付けるために一部存在している。

開示：この記事はJohn Chenによって編集されました。コンテンツの作成およびレビュー方法の詳細については、編集ポリシーをご覧ください。