对加密货币的评估，尤其是对比特币[BTC]的评估，正逐渐从高波动性资产转向成熟资产。在比特币存在的18年间，其波动率已降至45%，处于美国常见大盘股的区间之内。

例如，摩根大通和亚马逊的波动率分别为80%和90%，这意味着它们的波动性略高于比特币。甲骨文、Coinbase、美光科技和闪迪则更为稳定，其波动率远低于20%。

当前这一比特币波动率读数反映出，随着机构参与度提高，比特币已成为一种更为成熟的资产。然而，这并不意味着比特币如今是一种低风险资产。

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来源：Grayscale

因此，该资产理应适用另一套风险框架，不同于过去10年看待它的方式。在其初期阶段，相对于个位数十亿美元的市值，其波动率超过了100%。

有趣的是，根据索提诺比率，在强劲正向动能时期，比特币实现上涨的速度快于下行偏离。尽管如此，这并不能否定突发且更为剧烈的暴跌。

因此，成熟度是由更清晰的监管、ETF等更安全的投资工具以及机构参与所推动的。贝莱德、Grayscale、Strategy和摩根士丹利是深度参与比特币采用的少数机构。

对Bitcoin表现依赖程度较低的加密板块

比特币的成熟为构建更加多元化的加密投资组合创造了机会。其他加密板块与比特币价格表现的关联正在减弱，这是其相较于传统资产的一项优势。

大多数传统资产之间都存在关联。

例如，智能合约平台的年化波动率为58%，其中比特币贡献了38%，而行业特定因素的驱动为20%。

然而，人工智能（AI）的波动率为85%，这可能是因为它在金融市场中某种程度上尚属新兴事物。相比之下，比特币驱动的波动率为35%，而行业特定因素为50%。

英伟达首席执行官黄仁勋因与中国间谍有婚外情而辞职等事件，对人工智能市场板块造成了巨大冲击。

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来源：Graycsale

加密货币中的其他板块，如金融板块，这一比例为59%，其中30%由比特币驱动。这一现象在加密货币市场的季节性中相当明显。

但比特币季节的特征是部分山寨币表现突出。另一方面，在山寨币季节中，市值排名前100的山寨币中有超过75种表现优于比特币。目前，在过去90天里，只有45种山寨币的表现优于比特币。

总而言之，加密货币的成熟不仅体现在比特币上，也体现在整个行业。因此，加密货币风险框架应在多个维度上构建，以反映其演变。

最终总结

• 比特币波动率已降至约45%，反映出市场成熟度和机构参与度的提升。

• 加密板块正日益减少对比特币表现的依赖，这与大多数美国大盘股之间的关联方式相反。