简讯

• 美国现货比特币ETF已连续五个交易日出现净流出，总额达14.4亿美元，原因是投资者纷纷撤离风险资产。

• 这些基金的净资产已降至937亿美元，较2025年10月1695亿美元的峰值下跌约45%。

• 分析师表示，相对于这些基金累计流入的550亿美元，此次流出规模并不大，但他们警告称，买入需求已经枯竭。

美国现货比特币交易所交易基金（ETF）已连续五个交易日录得净流出，此前市场经历动荡一周，投资者纷纷撤离风险资产。

SoSoValue数据显示，11月5日至11月11日期间，这些基金累计流出约14.4亿美元，其中周三单日流出2.999亿美元。这使得11月迄今的净流出达到18.8亿美元，而10月已有5.2亿美元流出这些基金。

资金流出与人工智能及科技股的抛售同步发生。11月5日，纳斯达克综合指数单日下跌5.5%，当日比特币ETF净流出约4.3亿美元。

HashKey高级研究员Tim Sun对Decrypt表示：“这波资金流出是机构投资者在宏观风险偏好下降后主动或被动降低风险敞口的结果，尚不足以证明比特币的长期配置逻辑已经逆转。”

Sun表示，这五天的流出规模约占这些基金累计净流入551亿美元的2.6%，“远未达到全面撤退的程度”。但随着资金流出与价格下跌双重冲击，这些基金的总净资产已降至937亿美元，较2025年10月1695亿美元的峰值下降约45%。

据Decrypt数据，比特币现报73,358美元，过去24小时下跌0.87%。在Decrypt Predict上，用户认为比特币周日下午交易价高于74,000美元的概率为40%，而维持在70,000美元以上的概率为94%。Sun估计，现货比特币ETF的平均持仓成本约为81,000美元，这意味着部分ETF持有者目前处于未实现亏损状态，一些投资者可能会在年底重新评估配置时进一步削减敞口。

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BTC价格，11月15日UTC下午4:59

买家不足

分析师表示，更大的担忧是新买家短缺。BitGo研究主管Greg Cipolaro在分享给Decrypt的一份报告中表示，选举后的反弹仅给现货比特币ETF带来了7500万美元资金流入，而美元挂钩稳定币的供应量收缩了1.9%，至2863亿美元，“这表明场外几乎没有新资金在观望”。据Decrypt周三报道，链上分析公司Glassnode发现，截至11月9日的30天内，稳定币总供应量减少了142亿美元，为2022年6月以来最快的收缩速度。

Cipolaro表示，基差交易——即对冲基金买入现货ETF份额、同时做空期货以捕捉价差——的吸引力也已下降，因为基差已跌破借贷成本，促使许多基金退出。Sun表示，这意味着ETF资金流如今可能比以往更直接地反映对比特币的方向性需求。

企业买家同样放缓。Sun表示，Strategy股价相对于其比特币持仓价值的溢价已收窄，使该公司通过融资买入更多比特币的吸引力下降，而MSCI决定将其排除在指数之外，可能切断被动投资。

他说：“眼下最需要关注的关键因素，是购买需求本身持续缺失，其对价格的影响可能比资金流出数字本身更为重大。”

西波拉罗表示，比特币此前随风险资产一同下跌，但在这些资产反弹时却未能跟上。他写道：“除非比特币开始参与上涨行情、且ETF需求走强，否则数字资产可能仍将面临进一步下行风险，而无法从更广泛的风险资产反弹中受益。”

许多人忘了$GLD经历的“寒冬”究竟有多漫长。它最初曾有一波爆发式上涨，甚至在2011年有一天成为全球最大的ETF，随后坏日子来临，约40%的投资者撤离，花了将近十年才重新回到当年的资产规模高点。… pic.twitter.com/Ny9gyyo1Am — Eric Balchunas（@EricBalchunas）2026年11月11日

并非所有人都将这些资金流出视为长期警示信号。彭博ETF分析师埃里克·巴尔丘纳斯将比特币ETF与黄金ETF GLD作了比较：GLD在2011年见顶后约有40%的投资者撤离，花了近十年才恢复资产规模，但如今其规模已接近当年高点的三倍。他写道：“没有现金流支撑的资产完全靠情绪驱动，而情绪是会变的。”