不到 5% 的比特幣賣權履約價高於 $84,000，看漲押注佔據主導

照片：Rafael Minguet Delgado / Pexels

由於大多數看跌對沖如今已處於價外，期權市場正發出明確的方向性信號。

2026年10月21日週三 · 15:39 EDT · 閱讀時間 3 分鐘

在比特幣

當你的絕大多數保單都不理賠你所投保的標的時，你就麻煩大了。這大致上就是比特幣空頭目前的處境。

少於5%的比特幣賣權履約價高於$84,000，意味著大多數看跌部位與避險策略在當前現貨價格下實際上已毫無價值。隨著比特幣交易價格接近$84,500，選擇權市場正傳達一個明確的訊息：市場群體正為進一步上漲布局，而非退場。

選擇權數據實際上說明了什麼

根據 Deribit 的數據，比特幣期權總未平倉合約約介於 $39.8 billion 與 $40 billion 之間。賣權對買權比率為 0.70，意味著在價格上漲時獲利的買權，數量明顯多於賣權。

近月到期的最大痛點集中在 $83,500 附近。最大痛點是讓最多選擇權合約到期作廢的價格，隨著到期日逼近，它會成為短天期價格的重力中心。

賣權集中度也已經轉移。就在十月中旬，$76,000 至 $80,000 區間仍存在大量賣權未平倉量，在這些價位堆疊了數億美元的名目價值。隨著比特幣在高位盤整，這類部位的重要性此後已然減弱，使看空陣營在當前價格上方留下的活躍防禦部位減少。

在$95,000已形成一個顯著的買權牆，顯示有一群相當規模的交易者正為價格朝該水平攀升進行布局。這個格局值得清楚理解：多頭已將押注集中於價格上探$95,000，而空頭則大致已被排除在$84,000以上的保護區間之外。

比特幣花了數週時間在 $82,000 至 $85,000 區間內盤整，這段期間逐漸使較低履約價的賣權變得無關緊要，同時激勵了在較高價位買進新的買權。

在$84,000之上缺乏有效的賣權覆蓋，意味著突然的下跌走勢可能使市場中一部分結構性對沖不足。當對沖未到位時，強制賣出或恐慌性拋售可能比在更均衡的選擇權環境中更快地放大跌幅。

$95,000 的買權興趣集中，形成了交易員有時所稱的伽瑪擠壓格局。隨著比特幣價格接近該履約價水平，賣出這些買權的造市商需要買入現貨比特幣以維持德爾塔中性。這種買盤壓力可能在機制上推高價格，並可能加速價格朝該阻力位推進並突破該水平。

0.70的賣權對買權比率雖然明顯偏向看漲，同時也是一個值得注意的反向指標。選擇權市場中極端的看漲部位，歷來往往出現在盤整或修正時期之前，這並非因為市場情緒有誤，而是因為當所有人都已為上行布局時，維持漲勢所需的新買家池子便會縮小。

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