Strategy 的 Michael Saylor 提出 100 億至 300 億美元的數位信貸計畫

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策略-比特幣

Strategy 表示，它可能再籌集數十億美元用於比特幣，而無需出售普通股，也無需更高的價格

2026年11月14日 週六 · 12:17 美東時間 · 閱讀時間 3 分鐘

加密貨幣領域

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Strategy 多年來一直用兩種工具買入比特幣：發行新股，以及受益於比特幣價格上漲。在 2026 年第三季財報電話會議上，執行董事長 Michael Saylor 表示，公司可能不再需要這兩者中的任何一個。

他的主張是，Strategy 可以憑藉現有的資產負債表，創造出 100 億至 300 億美元所謂的「數位信用」。對一家整體定位就是「買更多比特幣」的公司而言，這改變了購幣資金的籌措方式。

Saylor 與 Le 實際提出的內容

Saylor 將 100 億至 300 億美元的區間描述為融資能力。這不需要發行新的普通股，也不需要比特幣價格進一步上漲。

300億美元這個數字反映的是該公司對自身財務結構與比特幣持倉的看法，並非公司計畫立即達成的募資目標。

執行長Phong Le說明了具體機制。他表示，Strategy未來增持比特幣的主要方式將是發行優先證券，尤其是STRC這類永續優先股。

永續優先股介於債券與普通股之間。持有人可獲得固定股息，且在清償順位上優先於普通股股東。他們不具投票權，且該股票沒有到期日。STRC的設計目標是支付兩位數殖利率，並作為直接持有比特幣之外更穩定的替代方案。

信心背後的數字

截至2026年10月25日，Strategy持有848,517枚比特幣。這批持倉今年以來上漲26%。

該公司還報告約50.7億美元的美元資產。按Strategy的計算，這筆儲備可支應優先股股息與債務利息約3.4年。

Strategy公布第三季淨利為195.3億美元，主要受其數位資產209.1億美元的收益所帶動。

Strategy在此市場已占有相當大的比重。該公司目前有160億美元名義數位信用證券在外流通，涵蓋十檔上市工具。Saylor新區間的上限，將大於該公司迄今在此類別發行的所有規模。

從軟體公司到比特幣資本機器

Strategy 起初是一家傳統軟體公司，如今已成為企業比特幣儲備中最知名的名字之一。

該公司現在將其資本策略描述為分層架構：數位資本、數位股權與數位信用。比特幣是基礎層。普通股是股權層。優先股工具則是信用層，也是該公司目前最想倚重的部分。

此舉也意味著該公司正逐步遠離定義其早期大舉買進的兩大資金來源：按市價發行（ATM）股權銷售與可轉換債務。ATM 計畫讓公司能逐步向市場出售股份。優先股則避開了其中一些問題。優先股不會增加普通股，且永續工具永遠不會到期。代價是一項固定的股利義務，無論比特幣在何處交易，都必須支付。

這對股東、信貸買家和比特幣意味著什麼

對普通股股東而言，最明顯的吸引力在於稀釋程度較低。若優先股發行取代ATM銷售成為主要融資管道，現有股東在每次購買比特幣時，其持股被攤薄的程度可能較小。然而，他們的求償權排在日益龐大的優先股股東之後，而優先股股東會優先獲得償付。

對優先股買家而言，這項提案提供的是由龐大比特幣部位和多年現金儲備所支撐的收益率。3.4年的覆蓋估計是基於當前義務計算。若再增加數十億美元的新優先股，年度股息支出將會上升。

這份公布的財報也值得這個群體審慎看待。一個由209.1億美元數位資產收益所驅動的195.3億美元季度，顯示Strategy的業績與比特幣的連動有多直接。

揭露：本文由John Chen編輯。如需了解我們如何製作與審核內容，請參閱我們的編輯政策。