簡訊

• 美國現貨比特幣ETF已連續五個交易日出現淨流出，總計14.4億美元，因投資者撤離風險資產。

• 這些基金的淨資產已降至937億美元，較2025年10月1695億美元的高峰下滑約45%。

• 分析師表示，相對於這些基金整體流入的550億美元，這波流出規模尚屬溫和，但警告買盤需求已經枯竭。

美國現貨比特幣交易所交易基金（ETF）已連續五個交易日錄得淨流出，主因是市場經歷動盪一週後，投資人紛紛撤離風險資產。

根據 SoSoValue 數據，這些基金在 11 月 5 日至 11 月 11 日期間共流出約 14.4 億美元，其中週三流出 2.999 億美元。這使得 11 月迄今的淨流出達到 18.8 億美元，而 10 月已有 5.2 億美元流出這些基金。

這波資金流出與人工智慧及科技股的拋售同時發生。11 月 5 日，那斯達克綜合指數單日下跌 5.5%，當天比特幣 ETF 的淨流出約為 4.3 億美元。

HashKey資深研究員Tim Sun向Decrypt表示：「這波資金流出，是機構投資人在宏觀風險偏好下降後，主動或被動降低風險曝險的結果，但這還不足以證明比特幣的長期配置論述已經反轉。」

Sun表示，這五天的流出金額約占這些基金累計淨流入551億美元的2.6%，「遠未達到全面撤離的程度」。但隨著資金流出與價格下跌雙重打擊，這些基金的總淨資產已降至937億美元，較2025年10月高峰的1,695億美元下跌約45%。

根據Decrypt數據，比特幣目前報73,358美元，過去24小時下跌0.87%。在Decrypt Predict上，用戶認為比特幣週日下午交易價高於74,000美元的機率為40%，而維持在70,000美元以上的機率為94%。Sun估計，現貨比特幣ETF的平均持有成本約為81,000美元，這意味著部分ETF持有人目前處於未實現虧損狀態，而一些投資人在年底重新評估配置時，可能會進一步削減曝險。

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BTC 價格，11 月 15 日 UTC 下午 4:59

買家不足

分析師表示，更大的隱憂是新買家短缺。BitGo 研究主管 Greg Cipolaro 在與 Decrypt 分享的一份報告中指出，選後反彈僅為現貨比特幣 ETF 帶來 7,500 萬美元資金，而與美元掛鉤的穩定幣供給則萎縮 1.9% 至 2,863 億美元，「顯示場邊幾乎沒有新資金在等待進場」。區塊鏈分析公司 Glassnode 發現，截至 11 月 9 日的 30 天內，穩定幣總供給減少 142 億美元，為 2022 年 6 月以來最快的收縮速度，Decrypt 週三報導。

Cipolaro表示，對沖基金買入現貨ETF同時做空期貨以捕捉價差的基差交易，也變得不那麼有吸引力，因為基差已跌破借貸成本，促使許多基金退出。Sun指出，這意味著ETF資金流如今可能比以往更直接地反映對比特幣的方向性需求。

企業買家也已放緩腳步。Sun表示，Strategy股價相對於其比特幣持倉價值的溢價已收窄，使該公司透過籌資買入更多比特幣的吸引力下降，而MSCI決定將其排除在指數之外，可能切斷被動投資。

他說：「現在最關鍵的觀察因素是買盤需求本身持續匱乏，其對價格的影響可能比資金流出數字本身更為重大。」

西波拉羅表示，比特幣曾隨風險資產一同下跌，但反彈卻落後於它們。他寫道：「除非比特幣開始參與漲勢，且ETF需求轉強，否則數位資產可能仍將面臨進一步下行風險，而無法受益於風險資產的整體反彈。」

許多人忘了$GLD的「寒冬」究竟有多漫長。它最初曾有一波爆發，甚至在2011年一度成為全球最大的ETF，隨後壞時光降臨，約40%的投資人選擇離場，花了將近十年才重回當年那個資產規模高點。… pic.twitter.com/Ny9gyyo1Am — Eric Balchunas（@EricBalchunas）2026年11月11日

並非所有人都將這波資金流出視為長期警訊。彭博ETF分析師Eric Balchunas將比特幣ETF與黃金ETF GLD相比：GLD在2011年見頂後約有40%的投資人離場，花了將近十年才收復資產規模，但如今其規模已接近當年高點的三倍。他寫道：「沒有現金流的資產完全靠市場情緒驅動，而情緒是會變的。」